Skrevet av Frode Skar Finans Journalist.

Warner Bros Discovery vurderer nytt Paramount Skydance tilbud mens Netflix avtalen fortsatt anbefales

Warner Bros Discovery står mellom Paramount Skydance bud og Netflix avtale før avgjørende aksjonæravstemning

Warner Bros Discovery befinner seg i en strategisk maktkamp som kan få betydelige konsekvenser for det globale medielandskapet. Selskapets styre ventes å informere aksjonærene før børsåpning om at det nye budet fra Paramount Skydance tas til vurdering, samtidig som styret formelt fortsatt anbefaler den eksisterende avtalen med Netflix.

Situasjonen illustrerer hvor kompleks dagens mediekonsolidering har blitt, der kapitalstyrke, strategisk posisjonering og juridiske forpliktelser veies mot hverandre i sanntid.

Warner Bros Discovery mellom to gigantbud

Netflix har inngått en signert avtale med Warner Bros Discovery verdsatt til nær 83 milliarder dollar. Avtalen innebærer at Netflix kjøper Warner Bros studioene og strømmetjenestene for 27,75 dollar per aksje, i et rent kontantoppgjør. Aksjonærene i Warner Bros Discovery skal samtidig beholde eierskap i Discovery Global, en planlagt utskillelse som vil romme lineære TV kanaler som CNN, TBS og Discovery pluss.

Samtidig har Paramount Skydance lagt frem et langt større bud på rundt 108 milliarder dollar for hele Warner Bros Discovery, inkludert kabelkanalene. De finansielle detaljene i det nye tilbudet er foreløpig ikke offentliggjort, men indikasjoner peker mot en pris per aksje over 31 dollar.

Forskjellen mellom 27,75 dollar og over 31 dollar per aksje er betydelig i aksjonærperspektiv, særlig i et miljø preget av høye renter og kapitaldisiplin.

Juridiske bindinger begrenser handlingsrommet

Selv om styret vurderer Paramount Skydance budet, er Warner Bros Discovery juridisk forpliktet til å anbefale den signerte avtalen med Netflix frem til eventuelle kontraktsmessige betingelser endres.

Dette setter Netflix i en strategisk nøkkelposisjon. Dersom Warner Bros Discovery formelt vurderer Paramount budet, har Netflix fire dager på seg til å matche eller forbedre tilbudet. Alternativet er å trekke seg fra budprosessen.

Netflix ledelse har tidligere signalisert at selskapet er villig til å trekke seg dersom prisen blir for høy. Strategien har historisk vært å unngå å overbetale for aktiva, selv når konkurransen er intens.

Strategisk maktkamp i global mediesektor

Paramount Skydance budet støttes av tung finansiering. Larry Ellison, far til Skydance leder David Ellison, står bak deler av kapitalen sammen med RedBird Capital Partners. I tillegg er budet støttet av gjeldsfinansiering fra Bank of America, Citigroup og Apollo Global Management, samt kapital fra statlige investeringsfond i Saudi Arabia, Qatar og Abu Dhabi.

Dette viser at budet ikke bare er industrielt motivert, men også støttet av betydelig geopolitisk kapital.

For Warner Bros Discovery handler beslutningen ikke bare om pris. Det handler om:

Strategisk kontroll
Fremtidig struktur
Regulatorisk risiko
Langsiktig verdiskaping
Aksjonærverdi versus operasjonell integrasjon

Hva står egentlig på spill

Netflix avtalen innebærer en renere struktur der studio og strømming konsolideres, mens lineære kanaler skilles ut. Dette kan gi klarere kapitalstruktur og redusert gjeldsbelastning.

Paramount Skydance budet representerer derimot en full integrasjon av Warner Bros Discovery inn i et større konsern, med potensial for synergier, men også betydelig integrasjonsrisiko.

I et marked der tradisjonell TV taper terreng til strømmetjenester, er spørsmålet om lineære aktiva representerer en verdi eller en byrde.

Aksjonærperspektivet før 20 mars

Aksjonærene skal stemme over Netflix avtalen 20 mars. Styrets anbefaling veier tungt, men dersom Paramount Skydance legger et betydelig høyere bud på bordet, kan presset øke.

Forskjellen mellom 83 milliarder dollar og 108 milliarder dollar er ikke kosmetisk. Den kan utgjøre titalls milliarder i direkte aksjonærverdi.

Likevel må aksjonærene også vurdere:

Gjennomføringsrisiko
Finansieringsbetingelser
Regulatorisk godkjenning
Integrasjonskostnader
Fremtidig kontantstrøm

Finansielt realitetsbilde

Mediesektoren har vært under press etter flere år med aggressiv ekspansjon i strømmemarkedet. Høye investeringer i innhold, økende konkurranse og svakere annonseinntekter har ført til gjeldsoppbygging og restruktureringer.

Warner Bros Discovery er et tydelig eksempel på denne utviklingen.

Derfor blir spørsmålet ikke bare hvem som byr høyest, men hvem som tilbyr mest gjennomførbar og verdiskapende løsning.

Konklusjon

Warner Bros Discovery står ved et veiskille.

Styret vurderer Paramount Skydance budet, men anbefaler fortsatt Netflix avtalen av juridiske og strukturelle grunner. Neste trekk kommer fra Netflix.

For aksjonærene er dette et klassisk dilemma mellom høyere bud og høyere risiko.

I et kapitalmarked preget av disiplin og økende rentevilkår vil beslutningen bli analysert med både strategisk og finansiell presisjon.

Utfallet kan endre maktbalansen i global underholdningsindustri i flere år fremover.