Skrevet av Frode Skar Finans Journalist.
Italia og Spania rister av seg periferi stempelet etter at renteforskjellene mot Tyskland har falt til det laveste nivået på 16 år. Utviklingen markerer et tydelig skifte i hvordan investorene vurderer risiko i europeisk statsgjeld.
For mange vil dette fremstå som teknisk finansstoff. I realiteten sier det mye om hvor kapitalen flytter seg, hvordan Europa vurderes samlet – og hvilke land som nå anses som trygge.
Italia og Spania rister av seg periferi stempelet
Når Italia og Spania rister av seg periferi stempelet, betyr det at investorene ikke lenger krever høy risikopremie for å låne disse landene penger. Forskjellen i rente mot tyske statsobligasjoner er kraftig redusert.
Dette er et tydelig brudd med perioden etter eurokrisen, der Sør-Europa ble sett på som strukturelt ustabilt.
Hva har endret seg
Utviklingen skyldes flere forhold. Strammere budsjettpolitikk, bedre kontroll på statsgjeld og økt disiplin i finanspolitikken har styrket tilliten.
Samtidig spiller europeisk sentralbank en viktig rolle gjennom sitt rammeverk for å hindre fragmentering i eurosonen.
Kapitalen flytter seg i Europa
Når risikopremien i Sør-Europa faller, blir disse markedene mer attraktive for store investorer. Kapital som tidligere søkte trygghet i Tyskland, Nederland eller USA, vurderer nå alternativer.
Dette kan endre kapitalstrømmer i hele Europa.
Hva dette betyr for resten av EU
Lavere lånekostnader for Italia og Spania gir disse landene større økonomisk handlingsrom. Samtidig reduseres presset på EU som helhet ved neste økonomiske nedtur.
På den andre siden kan det også bety at risiko prises for lavt.
Er markedet for optimistisk
Historisk har perioder med lave risikopremier ofte blitt etterfulgt av brå korreksjoner. Italia har fortsatt høy statsgjeld, og strukturelle utfordringer er ikke borte.
Markedets hukommelse er kort når avkastningen lokker.
Konsekvenser for Norge
For Norge betyr dette at europeiske investeringsalternativer blir mer attraktive relativt sett. Kapital kan flyttes bort fra små valutaer og markeder, noe som kan påvirke kronekursen indirekte.
Dette er en påminnelse om at norsk økonomi ikke opererer i et vakuum.
Hva dette betyr for investorer
For investorer gir utviklingen nye muligheter, men også ny risiko. Når forskjellene mellom «trygge» og «usikre» land viskes ut, blir feilprising mer sannsynlig.
Avkastning kan komme raskt – og forsvinne like raskt.
Europeisk gjeld som ny normal
At Italia og Spania nå behandles mer som kjerneland enn periferi, sier noe om hvordan normalbildet i Europa har endret seg.
Lavere toleranse for uro kombinert med sentralbankstøtte har flyttet grensene for hva markedet aksepterer.
Hva husholdninger bør være oppmerksomme på
- endringer i europeiske renter påvirker også Norge
- kapitalstrømmer kan gi økt valutauro
- finansielle markeder kan snu raskt
Et varsel om ny risikofordeling
Italia og Spania rister av seg periferi stempelet, men det betyr ikke at risikoen er borte. Den er bare omfordelt.
Når alle oppfattes som trygge, er det ofte da markedet blir mest sårbart.
Vår vurdering
Italia og Spania rister av seg periferi stempelet i markedene, og det markerer et tydelig skifte i europeisk finans.
Vår vurdering er at utviklingen bør følges med nøkternhet. Lavere risikopremier kan gi stabilitet på kort sikt, men historien viser at markeder som glemmer risiko, før eller siden blir minnet på den. Også norske husholdninger påvirkes indirekte når Europas risikobilde endres.
