Écrit par Frode Skar, journaliste financier.

Warner Bros Discovery examine une nouvelle offre de Paramount Skydance tout en maintenant sa recommandation de l’accord avec Netflix

Warner Bros Discovery face à un choix stratégique entre l’offre de Paramount Skydance et l’accord Netflix avant le vote des actionnaires

Warner Bros Discovery se retrouve au cœur d’une confrontation stratégique susceptible de redéfinir l’équilibre mondial du secteur des médias. Le conseil d’administration devrait informer les actionnaires avant l’ouverture des marchés qu’il examine la nouvelle offre de Paramount Skydance, tout en continuant à recommander officiellement l’accord signé avec Netflix.

Cette situation met en lumière la complexité des grandes opérations de fusion dans l’industrie du divertissement, où valorisation financière, obligations juridiques et stratégie à long terme doivent être conciliées.

Warner Bros Discovery entre deux propositions majeures

Netflix a conclu un accord valorisé à environ 83 milliards de dollars pour acquérir les studios et les activités de streaming de Warner Bros Discovery à 27,75 dollars par action, en numéraire. Selon cette structure, les actionnaires conserveraient une participation dans Discovery Global, l’entité destinée à regrouper les chaînes linéaires telles que CNN, TBS ainsi que Discovery Plus.

De son côté, Paramount Skydance a proposé environ 108 milliards de dollars pour l’ensemble de Warner Bros Discovery, y compris les chaînes câblées. Les détails financiers complets de cette offre révisée ne sont pas encore publics, mais le prix par action dépasserait les 31 dollars.

Du point de vue des investisseurs, l’écart entre 27,75 dollars et plus de 31 dollars par action est significatif, notamment dans un environnement marqué par des taux d’intérêt plus élevés et une plus grande discipline financière.

Des contraintes juridiques qui limitent la flexibilité

Malgré l’examen de l’offre de Paramount Skydance, Warner Bros Discovery reste légalement tenu de recommander l’accord signé avec Netflix tant que les conditions contractuelles ne sont pas modifiées.

Si l’entreprise décide officiellement d’évaluer l’offre de Paramount Skydance, Netflix disposerait de quatre jours pour aligner ou améliorer sa proposition. À défaut, la plateforme pourrait se retirer du processus.

La direction de Netflix a déjà indiqué par le passé qu’elle était prête à abandonner une transaction si le prix devenait excessif. Cette approche prudente en matière d’allocation de capital pourrait jouer un rôle déterminant.

Implications stratégiques pour l’industrie mondiale

L’offre de Paramount Skydance bénéficie d’un soutien financier conséquent. Elle est appuyée par Larry Ellison, RedBird Capital Partners ainsi que par des financements provenant de Bank of America, Citigroup et Apollo Global Management. Des fonds souverains d’Arabie saoudite, du Qatar et d’Abou Dhabi participent également à l’opération.

Ainsi, l’offre de Paramount Skydance ne constitue pas seulement une opération industrielle, mais aussi une transaction soutenue par des capitaux internationaux d’envergure.

Pour Warner Bros Discovery, la décision ne repose pas uniquement sur le montant proposé. Elle implique d’évaluer :

Le contrôle stratégique
La structure future du groupe
Les risques réglementaires
Le niveau d’endettement
La durabilité des flux de trésorerie

Deux visions différentes de l’avenir

L’accord avec Netflix vise à simplifier la structure en regroupant studios et streaming, tout en isolant les chaînes linéaires. Cette approche pourrait permettre une meilleure lisibilité financière et une gestion plus ciblée.

L’offre de Paramount Skydance, en revanche, prévoit une intégration complète dans un ensemble plus vaste. Des synergies potentielles existent, mais les risques d’intégration et d’exécution ne doivent pas être sous-estimés.

Dans un contexte où la télévision traditionnelle perd du terrain face aux plateformes numériques, la valorisation des actifs linéaires demeure un point central.

Le vote des actionnaires du 20 mars

Les actionnaires doivent se prononcer sur l’accord avec Netflix le 20 mars. Bien que la recommandation du conseil soit importante, une offre substantiellement supérieure de Paramount Skydance pourrait influencer la décision.

La différence entre 83 milliards et 108 milliards de dollars est considérable. Toutefois, les investisseurs doivent également analyser :

La certitude de l’exécution
Les conditions de financement
Les probabilités d’approbation réglementaire
La complexité de l’intégration
Le potentiel de rentabilité future

Réalité financière du secteur

L’industrie des médias traverse une phase d’ajustement après plusieurs années d’expansion rapide dans le streaming. Les investissements élevés dans les contenus, la concurrence accrue et la pression sur les revenus publicitaires ont entraîné une augmentation de l’endettement.

Warner Bros Discovery incarne clairement cette transition structurelle.

La question fondamentale n’est donc pas uniquement celle du prix le plus élevé, mais celle du modèle offrant la meilleure création de valeur durable.

Conclusion

Warner Bros Discovery se trouve à un moment décisif.

Le conseil examine l’offre de Paramount Skydance tout en maintenant sa recommandation en faveur de l’accord Netflix. La prochaine initiative stratégique pourrait venir de Netflix.

Pour les actionnaires, il s’agit d’un arbitrage classique entre valorisation plus élevée et risque d’exécution accru.

L’issue de cette confrontation pourrait redéfinir la dynamique concurrentielle de l’industrie mondiale du divertissement pour les années à venir.