Escrito por Frode Skar, periodista financiero.

Mark Yusko advierte: Trump podría provocar otro shock en Bitcoin en 2026

Los mercados valoran la política a través de la liquidez y la liquidez a través del precio

Bitcoin entra en 2026 con una brecha cada vez mayor entre el relato político y la realidad del mercado. El debate público gira en torno a elecciones, regulaciones y figuras de poder, pero los movimientos de precios están siendo impulsados principalmente por condiciones de liquidez, posicionamiento en derivados y la estructura del mercado. En una conversación extensa con el inversor Mark Yusko, la tesis central no es que un presidente controle directamente el precio de Bitcoin, sino que determinadas decisiones políticas pueden crear un entorno en el que un nuevo shock sea más probable.

El razonamiento de Yusko se basa en incentivos y estructuras de poder. Un discurso aparentemente favorable a las criptomonedas puede coexistir con políticas que buscan preservar la hegemonía del dólar, aumentar la centralización y reforzar el control financiero. En la práctica, el impacto para Bitcoin se manifiesta a través de cambios en la liquidez, el apetito por el riesgo y las reglas que rigen el funcionamiento del mercado.

La volatilidad como señal de alerta sobre una liquidez frágil

Yusko describe un patrón recurrente en los mercados de criptomonedas. Tras una caída brusca, suele aparecer una fase de aparente estabilidad que muchos interpretan como un suelo definitivo. Sin embargo, esa calma puede ser engañosa. Cuando Bitcoin se mueve varios miles de dólares en cuestión de minutos, la pregunta clave es dónde está la profundidad real del mercado cuando desaparecen los compradores marginales.

Este fenómeno no es exclusivo de las criptomonedas. En los mercados tradicionales, acciones que caen entre un 10% y un 20% en un solo día reflejan un cambio más amplio en el régimen de riesgo. En ese contexto, Bitcoin tiende a comportarse más como un activo de alto riesgo que como un refugio de valor, y el capital más conservador suele retirarse primero de los segmentos más volátiles.

Un escenario para 2026 en el que el consenso ya está descontado

El enfoque de Yusko parte de identificar el consenso del mercado y analizar qué ocurre si ese consenso no se cumple. Cuando todos esperan el mismo resultado, ese escenario suele estar ya incorporado en los precios. La verdadera sorpresa suele venir de lo que no está descontado.

Para 2026, el consenso apunta a un buen desempeño de la renta variable estadounidense, con especial protagonismo de las grandes tecnológicas vinculadas a la inteligencia artificial. La sorpresa, según Yusko, podría ser que esto no se materialice. Muchas empresas de software tradicional están perdiendo valor a medida que los inversores anticipan que la adopción de nuevas herramientas de IA reducirá la necesidad de modelos de suscripción. Al mismo tiempo, las grandes ganadoras de la IA ya reflejan expectativas muy elevadas.

Esto es relevante para Bitcoin porque la liquidez y el apetito por el riesgo se transmiten entre mercados. Si los activos líderes empiezan a corregir, las correlaciones aumentan y los flujos de salida pueden afectar también a las criptomonedas, especialmente en un entorno con alto apalancamiento.

Infraestructura de IA y paralelismos con el mercado cripto

Yusko destaca que en la inteligencia artificial el cuello de botella no es solo el procesamiento, sino el almacenamiento y la transferencia de datos. A medida que la tecnología escala, los límites cambian y algunos segmentos menos visibles se benefician más que los nombres más conocidos.

El paralelismo con Bitcoin es estructural. Mientras los titulares se centran en narrativas políticas, el mercado se mueve por factores menos visibles como la posición en derivados, el riesgo de liquidaciones, la liquidez en los exchanges y la infraestructura de stablecoins. Cuando la estructura del mercado se convierte en el principal cuello de botella, los resultados pueden divergir significativamente del relato dominante.

El ciclo de tres años y once meses y la formación del suelo

Un elemento central del análisis de Yusko es un ciclo de aproximadamente tres años y once meses, vinculado a la producción de bloques y los eventos de halving. Estos cambios alteran la economía de los mineros, la oferta disponible y los incentivos especulativos. Al mismo tiempo, reflejan patrones de comportamiento humano: el impulso atrae apalancamiento, el apalancamiento genera volatilidad y la volatilidad elimina los excesos.

Yusko rechaza la idea de que este ciclo haya desaparecido simplemente porque haya participación institucional. La presencia de instituciones no elimina la volatilidad cuando los derivados dominan la formación de precios. Los ETF, por sí solos, no garantizan un soporte duradero si están acompañados de estrategias neutrales al mercado.

En este contexto, el mercado puede permanecer lateral o bajista más tiempo del que muchos esperan. Un suelo no es una fecha concreta, sino un proceso en el que disminuyen las liquidaciones forzadas, regresa la liquidez y los compradores de largo plazo empiezan a absorber oferta.

Los derivados como fuerza dominante en la formación de precios

Según Yusko, la creciente importancia de los futuros y otros derivados significa que el “suministro de papel” puede superar ampliamente al volumen real en el mercado spot. Esto tiene implicaciones clave. Primero, la entrada de capital institucional no siempre se traduce en presión alcista si las posiciones están cubiertas. Segundo, los mercados de derivados son más propensos a liquidaciones automáticas que pueden amplificar los movimientos de precios.

La experiencia en los mercados de materias primas muestra que este tipo de estructuras puede mantener los precios contenidos durante largos periodos, hasta que un desequilibrio provoca un short squeeze. Para los inversores, entender los flujos spot ya no es suficiente.

Regulación, stablecoins y la preservación del dólar

La lectura política de Yusko se centra en los incentivos. Si la supremacía monetaria se considera estratégica, la regulación puede diseñarse para proteger el dólar. Las señales públicas de apoyo a las criptomonedas pueden coexistir con normas que concentran la actividad en unos pocos intermediarios regulados.

Las stablecoins son fundamentales porque actúan como las arterias de liquidez del ecosistema cripto. Si la política favorece a unos pocos emisores o limita la autocustodia, el mercado se vuelve más controlable, pero también más vulnerable a intervenciones en momentos de estrés.

Por qué puede no aparecer la compra institucional en las caídas

Un fenómeno recurrente es la ausencia de compras agresivas en los momentos de mayor caída. Yusko lo atribuye a estrategias basadas en reglas, coberturas y a la cautela de los grandes actores. Mientras el apalancamiento se está reduciendo, intervenir demasiado pronto implica riesgos. Solo cuando las liquidaciones se han agotado suele aparecer una demanda más estable.

Posicionamiento para 2026: la estructura importa más que el relato

La idea central de Yusko es que Bitcoin sigue siendo un mercado dominado por comportamientos humanos, incluso con una creciente automatización. La combinación de psicología humana y mercados de derivados altamente mecanizados mantiene los ciclos, pero puede hacerlos más abruptos y difíciles de anticipar.

El riesgo para 2026 no reside tanto en un titular concreto, sino en un entorno que favorece la centralización y debilita la resiliencia del mercado. En ese contexto, los shocks pueden ser más intensos.

Conclusión: la política afecta a Bitcoin a través de las reglas y la liquidez

Decir que Trump podría volver a provocar una caída en Bitcoin debe entenderse como un argumento estructural, no personal. Las decisiones políticas moldean la regulación, la custodia y la infraestructura de stablecoins. Estos elementos determinan la liquidez, y la liquidez define los límites de los movimientos de precios.

Si la incertidumbre y la aversión al riesgo persisten en 2026, Bitcoin seguirá siendo sensible a cambios bruscos de sentimiento. Para los inversores, el mayor riesgo no es solo el precio, sino la estructura del mercado que hay detrás.