Escrito por Frode Skar, periodista financiero.
Veterano de Wall Street: “Vende todo lo que tengas en Estados Unidos”
Uno de los inversores macro más experimentados de Wall Street ha decidido dar la espalda a los activos estadounidenses. Tras 40 años en los mercados financieros, considera que el equilibrio entre riesgo y rentabilidad ha cambiado — y ya ha movido su capital fuera de EE. UU.
Andy Constan sale completamente de las inversiones en EE. UU.
El fundador y director de inversiones Andy Constan de Damped Spring Advisors cuenta con cuatro décadas de experiencia en Wall Street. Trabajó, entre otros, en Bridgewater Associates, el fondo fundado por el legendario inversor Ray Dalio.
Ahora lanza un mensaje contundente: salir de Estados Unidos.
Constan comenzó a reducir gradualmente su exposición a EE. UU. a principios del año pasado. En enero de este año, su cartera “long only” ya no tenía ni acciones ni bonos estadounidenses.
Para los inversores internacionales con una fuerte ponderación en activos de EE. UU., la pregunta es incómoda: ¿se ha convertido Estados Unidos en un riesgo de concentración?
Quince años de dominio estadounidense
Desde la crisis financiera de 2008, los activos estadounidenses han superado claramente al resto del mundo.
- Las acciones de EE. UU., especialmente las tecnológicas, lideraron los rendimientos
- Los bonos del Tesoro actuaron como refugio seguro
- El dólar se mantuvo estructuralmente fuerte
Esta dominancia atrajo enormes flujos de capital hacia el mercado estadounidense. Sin embargo, cuando todos están posicionados de la misma manera, el riesgo de una rotación aumenta.
Un pequeño cambio en el sentimiento puede provocar movimientos significativos.
Las subidas de tipos fuera de EE. UU. cambian el escenario
Según Constan, la razón principal de su giro es el aumento significativo de los rendimientos de los bonos fuera de Estados Unidos.
Los tipos en Japón, Alemania y otros países han subido notablemente. Por primera vez en años, los bonos internacionales pueden ofrecer rendimientos atractivos, especialmente en caso de recesión.
Además, destaca una mejor combinación entre renta variable y renta fija en mercados como Canadá, Reino Unido y Australia. En su opinión, ambos ofrecen ahora una rentabilidad razonable ajustada al riesgo.
Esto podría generar:
- Mejores oportunidades fuera de EE. UU.
- Diversificación más efectiva
- Un dólar más débil si el capital global se desplaza
Incertidumbre política en Washington
Constan también menciona factores políticos. Inicialmente creyó entender la dirección económica del presidente Donald Trump.
Ahora considera que la estrategia es menos clara. Subraya, no obstante, que su decisión no es política ni ideológica.
No se trata de estar en contra de Estados Unidos, sino de identificar dónde existen hoy las mejores oportunidades.
En su opinión, otros países están aplicando políticas más atractivas para el capital internacional.
¿Comienza una rotación global de capital?
El ciclo financiero global podría estar en un punto de inflexión. Tras 15 años de liderazgo estadounidense, podría iniciarse una nueva fase.
Si los grandes gestores comienzan a:
- Reducir su sobreponderación en EE. UU.
- Disminuir exposición al dólar
- Aumentar posiciones en Europa, Asia o economías vinculadas a materias primas
podríamos ver un cambio estructural.
Estas transiciones suelen ser lentas al principio, pero pueden acelerarse cuando cambian los flujos.
¿Qué significa para los inversores?
Para los inversores particulares, venderlo todo rara vez es prudente. Sin embargo, la advertencia de un veterano con 40 años de experiencia merece atención.
Preguntas clave:
- ¿Está tu cartera demasiado concentrada en EE. UU.?
- ¿Gestionas activamente el riesgo cambiario?
- ¿Existen ahora mejores oportunidades ajustadas al riesgo en otros mercados?
No se trata de que EE. UU. vaya a colapsar. Se trata de rendimiento relativo.
Los mercados financieros son cíclicos. Las fases de dominio no duran para siempre.
Conclusión
Cuando un inversor macro con décadas de experiencia abandona por completo los activos estadounidenses, el mensaje es claro: algo está cambiando.
Estados Unidos seguirá siendo una potencia económica clave. Pero el equilibrio entre riesgo y retorno puede estar moviéndose.
Para los inversores globales, este puede ser el momento de revisar diversificación, exposición geográfica y riesgo de divisa.
