Écrit par Frode Skar, journaliste financier.

Mark Yusko met en garde : Trump pourrait provoquer un nouveau choc sur le bitcoin en 2026

Les marchés évaluent la politique par la liquidité et la liquidité par le prix

À l’approche de 2026, le bitcoin évolue dans un climat où le discours politique et la mécanique des marchés s’éloignent de plus en plus. Les débats publics se concentrent sur les élections, les promesses et les textes réglementaires, tandis que les mouvements de prix reflètent surtout les conditions de liquidité, le positionnement sur les dérivés et l’architecture du marché. Pour l’investisseur Mark Yusko, le risque d’un nouveau choc ne tient pas à une personne en particulier, mais à la façon dont certaines décisions politiques peuvent modifier l’environnement financier.

Selon Yusko, un discours favorable aux cryptomonnaies peut coexister avec des politiques visant à renforcer le contrôle, la centralisation et la domination du dollar. L’impact réel se matérialise alors par des changements dans la liquidité disponible, l’appétit pour le risque et les règles qui encadrent les flux de capitaux. Ce sont ces facteurs qui déterminent la stabilité ou la fragilité du bitcoin.

La volatilité comme signal d’alerte sur une liquidité fragile

Yusko décrit un schéma récurrent observé sur les marchés des actifs numériques. Après une chute brutale, une phase de stabilisation apparente s’installe, souvent interprétée comme un point bas. Pourtant, cette accalmie peut masquer une profondeur de marché insuffisante. Lorsque le bitcoin varie de plusieurs milliers de dollars en quelques minutes, la question centrale devient celle de la liquidité réelle lorsque les acheteurs se retirent.

Ce phénomène ne se limite pas aux cryptomonnaies. Sur les marchés actions, des baisses quotidiennes de 10 à 20 pour cent témoignent d’un changement plus large du régime de risque. Dans ces périodes, le bitcoin se comporte davantage comme un actif spéculatif que comme une valeur refuge, et les capitaux prudents quittent en premier les segments les plus volatils.

Un scénario pour 2026 où le consensus est déjà intégré

L’approche de Yusko consiste à identifier le consensus dominant et à analyser ce qui se passerait s’il s’avérait erroné. Lorsque tout le monde anticipe le même scénario, celui ci est généralement déjà reflété dans les prix. La surprise provient alors de ce qui n’a pas été intégré par le marché.

Pour 2026, le consensus table sur de bonnes performances des actions américaines, en particulier des grandes entreprises technologiques liées à l’intelligence artificielle. La surprise pourrait être l’inverse. Les sociétés de logiciels traditionnels sont déjà sous pression, car les investisseurs craignent que l’adoption de nouveaux outils d’IA réduise la demande pour les modèles par abonnement. Parallèlement, les valeurs vedettes de l’IA intègrent des attentes très élevées.

Cette dynamique concerne directement le bitcoin, car la liquidité et le goût pour le risque circulent entre les marchés. Si les actifs dominants commencent à corriger, les corrélations augmentent et les sorties de capitaux peuvent toucher aussi les cryptomonnaies, surtout dans un environnement fortement endetté.

L’infrastructure de l’IA et le parallèle avec le marché crypto

Yusko souligne que, dans l’intelligence artificielle, le principal goulot d’étranglement n’est pas seulement la puissance de calcul, mais aussi le stockage et la circulation des données. À mesure que l’IA se développe, les contraintes évoluent et certains segments moins visibles deviennent stratégiques.

Le parallèle avec le bitcoin est structurel. Les titres se focalisent sur la politique et les récits, alors que les prix sont influencés par des facteurs plus discrets comme le positionnement sur les dérivés, les risques de liquidation, la liquidité des plateformes et l’infrastructure des stablecoins. Lorsque la structure du marché devient le facteur limitant, les résultats peuvent s’écarter fortement du discours dominant.

Le cycle de trois ans et onze mois et la formation du point bas

Un élément clé de l’analyse de Yusko est un cycle d’environ trois ans et onze mois, lié à la production de blocs et aux événements de halving. Ces étapes modifient l’économie des mineurs, l’offre disponible et les incitations spéculatives. Elles reflètent aussi le comportement humain : l’élan attire l’effet de levier, l’effet de levier accroît la volatilité, et la volatilité purge les excès.

Yusko rejette l’idée que ce cycle ait disparu avec l’arrivée des investisseurs institutionnels. Leur présence n’élimine pas la volatilité lorsque les dérivés dominent la formation des prix. Les ETF ne garantissent pas un soutien durable s’ils sont associés à des stratégies neutres au marché.

Dans ce contexte, le marché peut rester longtemps en phase latérale ou baissière. Un point bas n’est pas une date précise, mais un processus durant lequel les liquidations forcées diminuent, la liquidité revient et les investisseurs de long terme commencent à absorber l’offre.

Les dérivés au cœur de la formation des prix

Selon Yusko, la montée en puissance des contrats à terme et autres dérivés signifie que l’offre dite papier peut largement dépasser les volumes du marché au comptant. Cela implique que l’intérêt institutionnel affiché ne se traduit pas nécessairement par une pression haussière si les positions sont couvertes. Les marchés de dérivés sont aussi plus sensibles aux liquidations automatiques, capables d’amplifier les mouvements de prix.

L’expérience des marchés de matières premières montre que ce type de structure peut contenir les prix pendant de longues périodes, jusqu’à ce qu’un déséquilibre déclenche une forte reprise. Pour les investisseurs, l’analyse des seuls flux au comptant ne suffit plus.

Réglementation, stablecoins et domination du dollar

L’analyse politique de Yusko repose sur les incitations. Si la suprématie monétaire est perçue comme stratégique, la réglementation peut être conçue pour protéger le dollar. Des messages publics favorables aux cryptomonnaies peuvent cohabiter avec des règles qui centralisent l’activité autour de quelques intermédiaires régulés.

Les stablecoins jouent un rôle clé, car ils constituent les artères de liquidité du marché crypto. Si les autorités favorisent certains émetteurs ou restreignent l’autoconservation, le système devient plus contrôlable, mais aussi plus vulnérable aux interventions en période de tension.

Pourquoi les achats institutionnels peuvent manquer lors des chutes

Un constat fréquent est l’absence d’achats massifs lors des phases de baisse marquée. Yusko l’explique par des stratégies basées sur des règles, des couvertures et une prudence accrue des grands acteurs. Tant que l’effet de levier se réduit, intervenir trop tôt comporte des risques. La demande durable n’apparaît généralement qu’une fois les liquidations terminées.

Se positionner pour 2026 : la structure avant le récit

La thèse centrale de Yusko est que le bitcoin reste un marché dominé par des comportements humains, malgré une automatisation croissante. La combinaison de psychologie humaine et de marchés de dérivés très mécanisés maintient les cycles, mais peut les rendre plus abrupts et imprévisibles.

Le risque pour 2026 réside moins dans un événement isolé que dans un environnement favorisant la centralisation et affaiblissant la résilience du marché. Dans un tel cadre, les chocs peuvent être plus violents.

Conclusion : la politique influence le bitcoin par les règles et la liquidité

Dire que Trump pourrait à nouveau faire chuter le bitcoin doit être compris comme une analyse structurelle plutôt que personnelle. Les décisions politiques façonnent la réglementation, la conservation des actifs et l’infrastructure des stablecoins. Ces éléments déterminent la liquidité, et la liquidité fixe les limites des mouvements de prix.

Si l’incertitude et l’aversion au risque persistent en 2026, le bitcoin restera sensible aux changements rapides de sentiment. Pour les investisseurs, le principal risque n’est pas seulement le prix, mais la structure du marché qui le soutient.