Écrit par Frode Skar, journaliste financier.
L’or s’effondre après une liquidation historique et un brusque changement d’anticipations
Revers violent après une envolée record
L’or et l’argent ont prolongé leur chute en début de semaine, accentuant des pertes amorcées vendredi lors de l’un des décrochages les plus marquants du marché des métaux précieux depuis des décennies. Quelques jours auparavant à peine, les deux métaux avaient inscrit de nouveaux sommets historiques. Le marché est désormais entré dans une phase de repricing rapide, caractérisée par une forte volatilité, des prises de bénéfices massives et une révision nette des anticipations macroéconomiques.
L’or au comptant a reculé d’environ cinq pour cent, évoluant autour de 4 600 dollars l’once, après une baisse proche de dix pour cent vendredi, lorsque les cours ont brutalement reflué depuis des niveaux supérieurs à 5 000 dollars. L’argent a subi un ajustement encore plus sévère. Après un plongeon d’environ trente pour cent vendredi, son plus fort repli quotidien depuis 1980, le métal est resté sous pression et a perdu plus de douze pour cent supplémentaires avant de stabiliser partiellement.
La rapidité et l’ampleur du mouvement ont mis un terme abrupt à une hausse portée par la recherche de valeurs refuges, des flux spéculatifs et l’espoir d’un assouplissement monétaire imminent.
Une correction classique après des gains extrêmes
La plupart des analystes décrivent la séquence actuelle comme une correction classique faisant suite à une progression exceptionnelle. L’or et l’argent avaient avancé à un rythme difficilement soutenable, alimentés par des anticipations de baisses de taux aux États Unis, des tensions géopolitiques et des inquiétudes concernant l’indépendance des institutions monétaires.
Lorsque le positionnement devient excessivement concentré dans un même sens, de modestes changements de narration peuvent provoquer des réactions disproportionnées. C’est précisément ce qui semble s’être produit, les investisseurs accélérant la prise de bénéfices et la réduction de l’effet de levier dès les premiers signes de retournement.
Ce mouvement ne signifie pas nécessairement un effondrement de la thèse haussière de long terme sur les métaux précieux. Il met plutôt en lumière la fragilité des marchés dominés par l’élan lorsque le sentiment se retourne.
Un dollar plus fort rebat les cartes
La remontée du dollar américain a constitué un facteur clé du repli. L’indice du dollar s’est apprécié d’environ un pour cent depuis la fin de la semaine dernière, exerçant une pression directe sur les matières premières libellées en dollars.
Un dollar plus ferme renchérit l’or pour les acheteurs internationaux et réduit son attrait relatif face aux actifs américains. Dans le même temps, des rendements plus élevés ou des anticipations de taux plus fermes augmentent le coût d’opportunité de la détention d’actifs non rémunérés comme l’or.
La relation inverse historiquement observée entre le dollar et les métaux précieux, temporairement éclipsée durant la phase spéculative de la hausse, s’est ainsi réaffirmée avec force.
Révision des attentes de politique monétaire
Derrière la vigueur du dollar se trouve une réévaluation rapide des perspectives de politique monétaire aux États Unis. Les marchés avaient intégré l’hypothèse d’un assouplissement agressif de la banque centrale. Cette lecture s’est affaiblie à la suite de signaux politiques suggérant une orientation potentiellement plus restrictive.
La perspective d’une conduite monétaire moins accommodante a soutenu le dollar et affaibli la demande d’or en tant que couverture contre la dépréciation monétaire. Même en l’absence de changement immédiat des taux, la modification des anticipations a suffi à déclencher un réajustement brutal des positions.
L’incertitude sur la trajectoire future des taux est redevenue un moteur central de la volatilité, non seulement pour les métaux précieux, mais aussi pour les devises et les marchés obligataires.
Le relèvement des marges amplifie la baisse
La liquidation a été accentuée par des facteurs techniques sur les marchés dérivés. Les opérateurs de marché ont relevé les exigences de marge sur les contrats à terme sur l’or et l’argent, contraignant de nombreux intervenants à déposer des garanties supplémentaires ou à réduire leur exposition.
En période de volatilité élevée, ces relèvements de marge entraînent souvent des ventes forcées, en particulier chez les acteurs fortement endettés. Ce mécanisme peut accélérer les mouvements de baisse et exagérer les fluctuations à court terme.
Bien que destinées à préserver la stabilité du système, ces mesures retirent rapidement de la liquidité spéculative et renforcent la dynamique en cours.
L’argent plus vulnérable au désendettement spéculatif
Comme souvent, l’argent a affiché une volatilité bien supérieure à celle de l’or. Alors que l’or est principalement perçu comme une réserve de valeur, l’argent combine un rôle monétaire et une forte utilisation industrielle, ce qui le rend plus sensible aux variations de l’appétit pour le risque et aux flux spéculatifs.
L’ampleur du repli suggère qu’une part significative de la hausse précédente reposait sur des positions de court terme. Lorsque le sentiment a basculé, la sortie a été rapide et profonde.
Malgré la chute, l’argent demeure nettement au dessus de ses niveaux de début d’année, ce qui souligne le caractère extrême de la phase de hausse antérieure.
Une prime géopolitique en recul
Les tensions géopolitiques avaient soutenu les métaux précieux ces derniers mois. Toutefois, des signaux diplomatiques récents et une atténuation des craintes immédiates dans certaines régions ont réduit la prime de risque intégrée aux prix.
La baisse des cours de l’énergie et des titres moins alarmistes ont diminué l’urgence de se réfugier dans l’or et l’argent. Même si les risques structurels persistent, le marché a recalibré son appréciation du contexte à court terme.
Cet épisode illustre la rapidité avec laquelle les primes géopolitiques peuvent être intégrées, puis retirées, des prix des matières premières.
Des fondamentaux de long terme toujours favorables
Malgré la correction, de nombreux observateurs estiment que les fondamentaux de long terme de l’or restent solides. Les niveaux d’endettement mondiaux demeurent élevés, l’inflation reste hétérogène et la confiance dans les institutions politiques et monétaires est fragile dans plusieurs régions.
Dans un tel environnement, l’or a historiquement joué le rôle d’assurance monétaire. Des replis marqués ont souvent précédé de nouvelles phases de hausse lorsque l’incertitude macroéconomique se ravive.
L’argent, bien que plus volatil, pourrait également bénéficier à terme de son double statut de métal industriel et d’actif de protection, notamment dans le contexte de l’électrification et de la transition énergétique.
La psychologie des investisseurs au premier plan
La séquence récente rappelle l’importance centrale de la psychologie des investisseurs sur les marchés de matières premières. Les hausses rapides alimentent des récits de continuité, tandis que les baisses soudaines inversent le sentiment avec la même célérité.
Pour les investisseurs de long terme, ces phases mettent à l’épreuve la discipline et la tolérance au risque. Pour les acteurs de court terme, elles soulignent la dangerosité des positions surchargées lorsque la tendance se retourne.
Perspectives à venir
À court terme, la volatilité devrait rester élevée. Les marchés réagiront vivement aux signaux concernant les taux d’intérêt, la gouvernance des banques centrales et l’évolution du dollar. De légers ajustements d’anticipations pourraient provoquer de fortes variations de prix.
À un horizon plus long, l’or et l’argent devraient conserver une place dans les portefeuilles recherchant diversification et protection contre les risques systémiques, même si le parcours s’annonce heurté.
Évaluation finale
La chute de l’or et de l’argent reflète une correction violente mais non inédite après une hausse extrême. Elle traduit une réévaluation du risque, du positionnement et des anticipations monétaires plutôt qu’une remise en cause définitive de la thèse structurelle des métaux précieux.
La leçon pour les investisseurs est claire. L’or et l’argent peuvent offrir une protection sur le long terme, mais leur volatilité à court terme reste élevée. Dans un contexte d’incertitude politique, de virages monétaires et de capitaux spéculatifs, la gestion du risque et la perspective demeurent essentielles.
